Les achats des banques centrales et l’appétit croissant des investisseurs ont propulsé les prix de l’or à des niveaux record, mais le récent recul laisse certains s’interroger sur la capacité du métal jaune à poursuivre son ascension. Mais l’or bénéficie toujours d’un soutien à moyen et long terme provenant de facteurs fondamentaux et techniques, selon Axel Rudolph, analyste technique senior chez IG à Londres.
Dans un article publié le 13 novembre, Rudolph a analysé la stabilité de la tendance haussière à long terme du métal précieux. Le premier facteur important qu’il a examiné a été les achats souverains.
« Les achats d’or des banques centrales ont atteint des niveaux historiques, avec près de 400 tonnes acquises au cours du seul premier semestre 2022, soit le rythme le plus rapide depuis 55 ans », a-t-il écrit. « En juillet 2024, les achats mondiaux ont atteint un sommet de près de 14 ans. »
Rudolph a déclaré que cette hausse représente un changement significatif, car les banques centrales sont passées « de vendeurs nets à acheteurs agressifs » au cours de la dernière décennie. « Les grandes institutions en Russie, en Chine, en Inde, en Pologne et en Hongrie ont considérablement augmenté leurs réserves d’or », a-t-il noté.
« La principale motivation derrière cette tendance est la diversification, les banques centrales cherchant à réduire leur exposition aux devises et aux obligations », a-t-il déclaré. « La dette mondiale atteignant des niveaux record, l’or constitue une couverture essentielle contre les risques du marché. Ces achats substantiels des banques centrales ont créé une pression à la hausse soutenue sur les prix de l’or, contribuant aux records atteints près de 2 800 dollars l’once troy il y a quelques semaines à peine. »
Ces dernières années, les tensions géopolitiques et l’inflation galopante ont contribué à renforcer l’attrait de l’or comme valeur refuge. « L’invasion de l’Ukraine par la Russie en 2022 a déclenché une volatilité importante du marché, incitant les investisseurs à chercher refuge dans le commerce de l’or », a déclaré Rudolph. « Le pic d’inflation de 2021 à mi-2023 a encore renforcé l’attrait de l’or en tant que réserve de valeur. Les grandes économies comme les États-Unis et l’Europe ont connu des taux d’inflation élevés depuis 40 ans, qui ont depuis lors diminué. »
Mais malgré la baisse de l’inflation observée depuis la mi-2023, Rudolph estime que les investisseurs continuent de considérer l’or comme une option solide pour préserver le pouvoir d’achat. « La combinaison de l’incertitude géopolitique et des inquiétudes liées à l’inflation, même après la victoire du président élu Donald Trump à l’élection présidentielle américaine de la semaine dernière, a établi une base solide pour une demande d’or soutenue parmi les investisseurs institutionnels et particuliers », a-t-il déclaré. « Même si, comme certains l’espèrent, le 47e président des États-Unis d’Amérique pourrait être en mesure de contribuer à mettre fin à la guerre en Ukraine, les inquiétudes concernant sa politique étrangère pourraient potentiellement faciliter une invasion de Taïwan par la Chine. En attendant, le risque d’une escalade entre Israël, l’Iran et ses mandataires reste élevé. »
Et le risque d’une nouvelle vague d’inflation est également présent. « La promesse de Trump d’imposer des droits de douane de 10 à 60 % sur les importations, même sur les alliés des États-Unis, comme les constructeurs automobiles européens, pourrait conduire à l’imposition de droits de douane en représailles sur les exportations américaines, ce qui pourrait créer une nouvelle spirale inflationniste qui devrait conduire à une hausse du prix de l’or », a-t-il déclaré.
Un autre facteur qui soutient les prix de l’or est la reprise de la demande de bijoux, qui « ajoute une autre couche de soutien à l’argument global en faveur de l’investissement dans l’or », a-t-il déclaré.
« La reprise post-pandémie de Covid 19 a déclenché un rebond significatif de la fabrication de bijoux en or, alors que les mesures de confinement mondiales se sont assouplies et que la confiance des consommateurs est revenue sur le marché », a écrit Rudolph. « Les facteurs culturels jouent un rôle crucial dans le maintien d’une forte demande de bijoux, en particulier dans les régions où l’or a une signification traditionnelle pour les mariages et les cadeaux. Le World Gold Council prévoit une croissance continue de la demande annuelle de bijoux, tirée par l’augmentation de la richesse dans les pays en développement. Les grandes populations de l’Inde et de la Chine représentent une demande substantielle inexploitée de produits en or. »
Dans le même temps, l’ offre d’or reste limitée, ce qui devrait également soutenir le marché.
« Malgré la hausse des prix, la production d’or est restée relativement stable au cours de la dernière décennie, ce qui a créé un déséquilibre important entre l’offre et la demande », a-t-il déclaré. « Plusieurs facteurs limitent la production, notamment la baisse de la teneur du minerai, la rareté des découvertes de nouveaux gisements majeurs et les risques politiques accrus dans les principales régions productrices. Les préoccupations environnementales ont également limité l’expansion des opérations minières. »
Rudolph a déclaré que cette combinaison de limitations de l’offre et de forte demande « suggère que les prix de l’or pourraient persister à un niveau élevé dans un avenir prévisible. La situation d’offre restreinte fournit un soutien fondamental aux prix de l’or, ce qui en fait un marché attrayant à la fois pour le trading et l’investissement. »
La fourchette de prix actuelle et l’analyse technique soutiennent également des perspectives positives à long terme pour le métal jaune.
« La performance de l’or au cours de l’année écoulée, en hausse d’environ 35 % depuis le début de l’année à la fin octobre, s’est avérée compétitive par rapport aux actifs traditionnels comme les actions et les obligations, tout en offrant des avantages en termes de diversification de portefeuille », a déclaré Rudolph. « La baisse de 200,00 $ et de 6 % du prix de l’or, de son record d’octobre de 2 790,17 $ l’once troy au plus bas de cette semaine à 2 589,73 $, dans un contexte de désescalade au Moyen-Orient et de la levée de nombreuses incertitudes suite à la victoire claire et rapide de Donald Trump à l’élection présidentielle, pourrait représenter une opportunité d’achat à long terme. »
Du point de vue de l’analyse technique, Rudolph a déclaré que le niveau de 2 600 $ l’once pourrait être attrayant pour les investisseurs car « la ligne de tendance haussière de février à novembre offre actuellement un support ».
« Une baisse continue et une clôture hebdomadaire du graphique en dessous du plus bas du 18 septembre à 2 546,86 $ pourraient toutefois conduire à une correction plus profonde », a-t-il averti.
« À plus long terme, la résistance du métal précieux en tant que réserve de valeur à travers des siècles de cycles économiques continue d’attirer les investisseurs en quête de stabilité en période d’incertitude », conclut Rudolph. « Les analystes du marché maintiennent généralement des prévisions de prix positives, soutenues par la combinaison des achats des banques centrales, de la demande des investisseurs et des contraintes d’offre. »
Après avoir atteint un sommet de 2 618,92 $ l’once au cours de la séance de nuit, l’or au comptant a repris sa récente baisse après l’ouverture du marché nord-américain, se négociant pour la dernière fois à 2 576,14 $ pour une perte de 0,85 % sur le graphique journalier.
Maurice Cash Beauvais 
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